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央行出手上演“史上最强降准”

发布时间:2015-04-29 09:27:31

 中国央行网站4月19日宣布, 自2015年4月20日起,下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。

 释放流动性破万亿 堪称史上最强
        这是继2月份降准后,央行再度使用普降加定降的组合。
        此次降准释放的流动性规模约1.5万亿——民生证券测算,“一般性存款余额110万亿,下调1个百分点的准备金率释放的流动性至少在1万亿以上,考虑额外多降的部分,释放流动性规模约1.5万亿。”
        光大证券首席宏观分析师徐高也坦言降准幅度超出预期,“总共释放约1.3万亿的流动性。”而华泰证券任泽平和海通证券宏观分析师姜超的估算都在1.2万亿左右。
邓海清则把此次降准比作史上最强,力度跌破市场眼镜。“从降准的差别化政策力度来看,涉农机构和政策性银行是最大收益者,政策导向依然保持了去年的定向降准原则,此次是总量降准叠加定向降准来实施。”

 降准降息纷沓至来?
        “降息将很快出现,而且降息的空间比降准更大”,民生证券预测,因降准主要针对银行间利率,降息对降低实体利率更有效。“预计未来还有一次0.5个百分点的准备金率下调空间。但具体次数还需看实体经济具体的运行状况。此外,为了支持地方基建托底和落实李总理对保障房建设的要求,预计再贷款也渐行渐近。”
姜超认为,潜在降息空间至少4次以上,预测未来随时可能再次降息。因当前贷款利率在6.8%,远超5.8%的GDP名义增速,利率非降不可。

 【央行再降准点评汇总】
        华泰证券:
        政策展望:继续宽货币,力拓宽信用。全面稳增长模式已经启动,二季度既需要财政基建“花钱”,又需要货币宽松“放钱”。预期未来三季度,还有降准降息的可能和必要,短期内如果实际利率仍在上升,则五月降息概率大增。同时央行和银监会将加大力度促进银行信贷的提升。
        大类资产研判:利好风险资产:继续利好股市等风险资产,维持高风险偏好,但情绪波动和震幅将加大。利率债或有机会,但仍偏谨慎,利好信用。

 中信海清固收:如期而至的央妈放水灌溉
        此次降准可以堪称史上最强,总体来说,时间上如期而至,但力度跌破市场眼睛。
        此次大力度降准的动因是显而易见的,一是一季度宏观经济数据黯淡,经济下行幅度逼近政府底线引起决策层一定程度的恐慌,总理宏观经济政策基调从“保定力"让位于“保增长";二是万亿地方政府债务置换箭在弦上,如果没有央行流动性配套支持措施,利率债和货币市场利率预计存在失控风险。
        从降准的差别化政策力度来看,涉农机构和政策性银行是最大收益者,政策导向依然保持了去年的定向降准原则,此次是总量降准叠加定向降准来实施。
        对未来货币市场及债券市场影响,我们认为,未来一段时间将进入全年资金流动性最宽松时期,债券区间市的“护城河”策略从配置期时间窗口进入收获时间窗口,这是今年震荡市最重要的一次交易性操作机会,坐享收益率下行的同时,不建议在中枢以下盲目追涨,全面震荡区间市格局不会改变,中长期维持“护城河”策略做波动。

 民生宏观固收:降准来了,降息还会远吗?
        1、为什么这时降?驰援地方债务置换,助力稳增长,对冲存款保费影响,降准势在必行。此前总理密集调研和座谈已作铺垫,赶在25号政治局会议之前提前行动。
        2、降准规模?一般性存款余额110万亿,下调1个百分点的准备金率释放的流动性至少在1万亿以上,考虑额外多降的部分,释放流动性规模约1.5万亿。
        3、还有几次降准?降准还有一次空间,考虑上次降准和mlf规模,在外汇占款全年0增长假设下,全年基础货币缺口约两万亿,本次释放流动性1.5万亿,未来还有一次50bp准备金率下调空间。但具体次数还需看实体经济具体的运行状况。
        4、央行下一步?降准主要针对银行间利率,降息对降低实体利率更有效,预计降准之后,降息将很快出现,而且降息的空间比降准更大。此外,为了支持地方基建托底和落实李总理对保障房建设的要求,预计再贷款也渐行渐近。
        5、后续影响:稳增长跟进则经济企稳概率大,利差空间显著,海外宽松不止,人民币汇率无忧。资产重陪与货币宽松趋势延续,股债双牛继续。

 海通证券:降准降息不断,拥抱金融时代:
        1、央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,对农信社等机构额外下调1%,力度之大远超预期,初步计算本次降准释放资金总量在1.2万亿以上;
        2、核心原因是贷款利率居高不下,导致经济下行通缩加剧,降准有助于增加银行可用资金,全面降低市场利率;
        3、当前经济增速位于历史低点,而存准率仍在历史高点,准备金率下调空间巨大,维持2季度报告预测存准率有望下调至10%甚至以下的观点。
        4、当前贷款利率在6.8%,远超5.8%的gdp名义增速,利率非降不可,潜在降息空间至少4次以上,预测未来随时可能再次降息。
        5、当前居民财富正从存款,房产转向金融资产,而持续降准降息将强化利率下行趋势,金融大时代已经来临,而股债双牛依然可期。

 兴业银行首席经济学家鲁政委:
        虽然迟到了但毕竟不能缺席,从流动性的角度,自2014年4月开始外汇占款已负增长,而今已持续近一年,趋势已清楚,MLF等期限与贷款严重错配无助信贷松动;从资金成本的角度,目前银行新增存款的资金成本均在5.2%左右,缴纳高额存准率后,成本已接近6%,导致信贷成本超过工业企业5%左右的利润率。

 万博兄弟资产管理公司董事长滕泰:
        降准是中国在面临通货紧缩、局部经济衰退、工业和地产投资下滑的必要举措,有利于降低社会融资成本,有利于遏制经济下行势头,有利于经济触底回稳。预计年内还有若干次降准,年内应该降低到16%左右。
(来源:各机构研报综合)