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明年成中国信用风险高发期 非政府债务成雷区
发布时间：2014-10-25 13:35:55
招商银行10月24日的最新报告认为，从国内外宏观经济环境而言，信用环境最糟糕的时刻尚未到来，未来将继续趋势性收紧，非政府类债务将成为“雷区”，明年有可能进入“踩雷”高发期。
报告中指出，今年以来，信用环境不断趋紧，以超日债为开端的违约、准违约事件不断爆发，银行不良率明显攀升，一些资质较差的民营企业债发行困难。
信用环境好转的决定性力量是宏观经济的回暖，但目前来看，这一点至少在明年年中之前不大可能实现，而且从历史经验来看，信用环境的好转通常滞后于宏观经济的回暖。
从外部来看，海外市场风险大于机遇，不利于营造趋缓的国内信用环境；从内部来看，明年上半年经济的下行压力依然较大，新一轮地产景气周期可能是比较温和的，难以实质性缓解产能过剩问题，因此，部分相关行业的去产能、去杠杆仍将继续，这将成为信用事件爆发的策源地之一，同时温和的地产周期也难以使总体经济出现明显改观，无法全面“排雷”。
“因此我们相信，即使明年年中宏观经济开始向积极方向转化，但信用风险上升仍将继续，至少会持续至明年年底，甚至更久。”报告指出。
此外，信用风险的下降有赖于债务链条的松动，也即资金可获得性的提高，但目前形势可能刚好与此相反，实体经济获得融资的难度还有所加大。
（来源：招商银行）