继中国国务院决定下调县域农村商业银行和县域农村合作银行的存款准备金率后，中国央行4月22日宣布两类机构存准率自25日起分别调降2个和0.5个百分点，即执行16%和14%准备金率。
央行称，从4月25日起生效的新政策，与2010年出台的一定比例存款投放当地优惠政策叠加执行，即存款投放当地达标的县域农商行和农合行分别执行15%和13%。
央行称，此次定向下调存准率不意味稳健货币政策取向的改变，在稳健货币政策取向下，不会影响银行体系总体流动性；且符合稳定总量、盘活存量、优化结构的原则。
中国放松利率管制，已让下调银行机构的存款准备金率成为应对经济放缓的主要货币工具，将注意力放在过去十年在金融危机期间才用的这一选项上。
中国已对其利率机制进行了改革，去年消除贷款利率下限并转向银行间市场利率。这让政府在需要动用货币政策来支持增长时只能依赖存准率这一计划经济工具，尽管政府寻求让市场发挥更大作用并遏制飙升的债务。
降准没必要过多解读
中国总理李克强16日主持召开的国务院常务会议表示，在金融服务“三农”(农村、农业、农民)发展的措施方面，要加大涉农资金投放，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策。
平安证券宏观分析师魏伟认为，支持三农是国家经济发展的重点，从近期的会议中可以看出其决心。央行职责上只进行总量调控，但为了保障资金金融三农领域，银监会应该会推出配套文件，予以保障。
分析师李慧勇称，此次国务院推出的针对县域金融机构的定向降准政策，既不是货币宽松的开始，也不是货币宽松的结束，就是金融加大支持三农的一个政策，没必要过多解读。
中国微刺激政策影响将边际递减
国务院总理李克强23日主持召开国务院常务会议，确定进一步落实企业投资自主权的政策措施，决定在基础设施等领域推出一批鼓励社会资本参与的项目
分析师毛长青等人称，小批量、多批次的微刺激政策对实体经济的效果有限，且有时滞作用。近期的国务院常务会议和市场反馈显示，这种风格的稳增长政策的预期管理效果在边际递减。同时，IPO重启预期对市场情绪的压制效果仍在；制造业PMI与发电量高频数据显示短期经济仍在下行通道中，且流动性短期未形成明显趋势。
银河证券银行业分析师黄斌辉表示，克强总理在国务院常务会议上表态后，市场已经有结构性宽松的预期，利率出现下行。此次央行的政策会压低长端利率，但对短端利率的影响有限。
有望缓解地产销售下滑局面
房地产分析师李品科等人称，央行定向下调农村商业银行及农村合作银行存准，反映出货币环境趋宽松，因而维持房地产板块增持评级。本次定向降准将打开市场对政策进一步微调的想象空间。
货币政策或趋向“宽总量、强监管”
兴业证券首席宏观分析师王涵表示，由于银行对风险的担心增强，央行可以适当放松货币总量的控制，未来央行的货币政策可能倾向“宽总量，强监管”的模式。本次放松的资金总量不大，可能在1至2千亿规模，同时正逢财税上缴的时点，因此，不会对流动性造成大的冲击。
法国兴业银行在香港的中国经济学家、预计央行本季度将存准率下调0.5个百分点的姚炜表示，货币政策机制的变化意味着存准率有了更实质性的影响，因为这会影响到银行间市场的流动性，这会改变真正起作用的利率。
贷存比取消可能性大
分析师李慧勇称，与去年四季度相比，先是短期利率下降，最近长期利率也开始下降，货币政策毫无疑问是宽松的。若利率总体下降，无论公开市场操作如何，都应视作宽松的货币政策；在货币政策已经宽松的情况下，尚看不到进一步降准或降息的可能。
未来贷存比取消可能性很大，不过在程序上需先修改商业银行法，因而具体取消时点将取决于立法的进程。
中国全面降准几乎已不可能
分析师李苗献指出，虽然近期国务院决定定向降低县域农商行的存准率，但考虑到外汇占款增长平稳，市场所预期的全面下调存准率的可能性实际上几乎已不存在。央行没有下调存准率，但实体经济融资成本已经持续下降，比如票据融资利率已经下降到去年6月份钱荒前的水平，资金面仍比市场此前预期要宽松。3月份新增外汇占款约1900亿元，比2月份多增600亿。
澳新银行经济学家周浩称，央行此前在外汇市场卖出大量人民币令本国货币贬值，预计二季度将继续这么做。这降低了短期降准的可能性，且部分前瞻性指标显示近期增长动能趋稳。二季度不太可能全面下调存款准备金率。
仍有进一步定向宽松空间
但亦有不少分析人士认为，中国央行后续货币政策存进一步定向宽松的可能性。
宏观及债券分析师李宁在采访中表示：本次降准实际释放的基础货币约在1000亿元人民币左右，标志着货币定向宽松已开始。未来货币政策不排除将针对重要基建、小微企业相关的银行定向下调准备金率的可能。定向降准有助于稳定货币低利率预期，改善相关领域的投融资关系，降低社会融资成本
澳新银行经济学家周浩称，定向降准反映出宽松的货币政策立场在可预见的未来将可维持，市场亦相信中国将维持宽松的货币政策，尤其是中国的一季度GDP增速放缓至7.5%的增长目标下方。
分析师叶丙南表示：此次定向降准释放的流动性最多为1000亿元人民币，对流动性影响较小，更多是释放出结构性宽松和微调的信号。上半年全面降准的可能性下降，要看二季度和三季度经济数据，若GDP增速跌至7%以下才可能触发全面降准。
（来源：彭博社、福布斯中文网、雪球网）